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摩方投资何永刚:剧烈震荡行情会持续发生并蔓延至明年

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2020-03-19 12:33:40 来源:机会宝投研社 作者:机会宝

  ▲摩方投资负责人/总经理何永刚

  随着肺炎疫情在国外不断扩散,全球资本市场正迎来近十年来的最剧烈震荡。A股和美股的行情走势在未来将会如何演绎,目前的震荡行情又将会持续多久?

  近日,机会宝私享汇专访了私募大佬福建摩方投资负责人/总经理何永刚,一起来听听他的分析。

  从2001年的一家上市公司自营盘操盘手的助理做到今天自己管理一家私募公司,何永刚拥有着近20年的从业经验,具备扎实的投资功底和独到的市场见解。对于眼下的市场行情,何永刚给出的判断为,美股可能会暴跌(编者注:该专访是在3月9日之前),但是A股大概率会剧烈震荡,向下空间不大,类似剧烈行情会持续发生并蔓延到明年某个时候。

何永刚认为,未来一年内A股市场总体将在3100到2600点之间区间震荡。他给出的逻辑是,目前A股平均PE仅12倍,而美股下跌前达到了22倍,目前中美两国GDP大概20万亿比14万亿,中国国债3%收益,美国目前已经达到0.7%,国际资金从避险角度大概率会流入中国市场,但由于外围市场震荡过于剧烈,因此今年指数基本上没有上行空间,在3100到2600之间区间震荡的概率较大,而且可能经常会发生单日巨幅下跌或上涨。

  眼下再融资新规受到市场关注,各家机构对其影响解读众说纷纭,何永刚也给出了自己见解。他认为,积极推动再融资必然是政府对市场风险有了一定的把握,虽然短期内市场压力较大,但两三年内很可能会发动一次牛市来消化这些筹码。“我预判2022年市场有可能站上4000点左右,对于公募私募来说都将迎来一次很好的盈利机会。”

  而在具体投资领域的选择上,摩方投资自去年以来关注电子芯片相关产业链及养殖产业链,目前增加了互联网、旅游、传媒、知识产权、网游、VR/AR等新兴传媒行业、种植业、环保装备制造业及清洁能源装备制造业的关注。

何永刚对此阐述了选择的逻辑,去年及今年5G带动的流量带宽增长相关基础建设正在加紧建设,不久即将迎来云端应用的浪潮,因此重点关注网游等相关应用以及大数据云计算等领域;而旅游、种植以及环保装备及清洁能源装备制造等估值正处在历史低位的行业,在外部环境作用下将有望获得估值修复良机

  以下是专访文字版内容:

  摩方投资主要是一家以股多策略为主的资管公司,请介绍一下公司设立的初衷以及目前的投资理念,您是如何看待整个资管行业的发展前景的?

  嘉宾:好的,感谢机会宝平台给我这次机会来介绍一下我们公司的情况。我们成立公司的初衷是为了给一些亲友理财,另外给一些亲友基金会的资产保值增值,希望基金会能够有更充裕的资金来为社会做一些事情。对于资管行业我们认为现在是一个大发展的时代,中国金融市场自身完善,以及未来走出国门会有很长期的景气,这个行业大有可为。

  请问公司重点关注的行业有哪些?关注这些行业的内在逻辑是什么?疫情下公司的投资偏好和策略有哪些变化?

  嘉宾:我公司自去年以来关注电子芯片相关产业链及养殖产业链,目前我们增加了互联网、旅游、传媒、知识产权、网游、VR/AR等新兴传媒行业、种植业、环保装备制造业及清洁能源装备制造业的关注。

  去年我们重点关注电子芯片及养殖行业是基于我们认为由于遭到美国贸易战影响,限制中国电子芯片进口,并且由于中国芯片自给率低,将来有较大上升空间,可能即将迎来电子芯片在中国生产的放量;养殖行业当时主要看猪瘟影响,由于2014年养殖业去产能导致供给收缩引起的涨价逻辑。目前我们认为上述两个板块涨幅已经透支了短时间可能的业绩,未来有业绩不达预期的可能性,比方说我们公司在2019年9块钱净资产附近买入长电科技(行情600584,诊股)到2020年上涨到35元,而目前业绩并未如预期释放,而且今年面临大量定增股解禁,因此相关个股本公司做获利了结。

  去年及今年5G带动的流量带宽增长相关基础建设正在加紧建设,我们认为不久即将迎来云端应用的浪潮,我们重点关注了网游等相关应用以及大数据、云计算等领域。之前由于带宽约束导致体验不佳的VR和AR将迅速走入我们生活;中美贸易战争夺焦点知识产权领域今年一月份已经签署协议中国将尊重相关知识产权,那么我认为国内知识产权及相关认证机构将会迎来业绩释放估值上升;看好旅游业的逻辑主要是该行业处于最近10到20年的估值低点,今年受疫情影响持续低迷,那么未来是否有业绩修复,尤其是出国旅游领域人民币相对美元升值预计将对出国游会有利好;种植业总体上处于10年估值底部,假如今明两年发生金融危机甚至引发地缘政治危机,不排除热钱会去炒作实物资产,相对低位的种植业比起石油有色等会更安全。

  最后,我们看好环保装备及清洁能源装备制造业的逻辑是目前两个行业估值在历史相对低位,目前光伏与风电平均上网成本在0.38到0.42元左右,而火力发电成本在0.35元到0.25元附近,0.25元是西部煤炭资源产地及环保约束较低地区的价格,发达地区新增火电与清洁能源成本相差无几,同时我们注意到美国民主党候选人桑德斯提出要在美国加税并且推动16万亿美元级环保基建,希望到2050年美国实现零排放,而且本月初国务院也提出要鼓励环保装备制造业发展,如果今年美国欧洲发生金融危机那么桑德斯当选概率不算低,我们中国有可能有机会向美国等国家输出相关装备。

  受疫情的影响全球市场剧烈波动,请问A股剧烈波动的行情在今年是否会轮番上演?未来市场行情走势将会如何?

  嘉宾:我对今年市场行情判断为:美股可能会暴跌,但是A股大概率会剧烈震荡,向下空间不大,类似剧烈行情我认为会持续发生并蔓延到明年某个时候。

  由于目前A股平均PE仅12倍,而美股下跌前达到了22倍,目前中美两国GDP大概20万亿比14万亿,中国国债3%收益,美国目前已经达到0。7%,国际资金从避险角度大概率会流入中国市场,但由于外围市场震荡过于剧烈,因此我认为今年指数基本上没有上行空间,在3100到2600之间区间震荡的概率较大,而且可能经常会发生单日巨幅下跌或上涨。

  在目前市场波动比较大的情况下,请问投资者应该如何进行资产配置来平衡风险和收益的关系?贵司在未来有没有考虑其它的大类资产配置或者考虑出海?

  嘉宾:目前我公司认为未来一年内市场总体在3100到2600点之间区间震荡,指数上面有月K年线压制,下面有周K及季K线、年K线支撑,因此对市场持“上有顶下有底”的判断。股票资产我们会在相对位置做一些高抛低吸,并做一些股指及期权的对冲,严格限制杠杆率,以求做到提高收益和降低投资风险的目的。我公司于2016年开始已经尝试在期货市场配置,并且在16年、18年、19年、20年初均获得较好收益,我们会继续在市场做相关配置。

  至于出海投资,我们目前判断人民币在升值通道中,未来1到3年内很可能迎来一次A股及港股的牛市,短时间内我们重点考虑境内资产配置,未来如果境内资产泡沫过大再做相关海外资产配置。

  对于投资者来说,如何进行境外投资?风险如何控制?如何对收益制定合理的预期?

  嘉宾:照我的理解,参与境外投资首先要保证资产的安全,这里主要是法律和政治风险,其次我们根据相关估值做国际横向比较,对标相关国家在各国的相对历史阶段。比如03年以后中国进入地产主导的重化工及大宗商品行情中,投资该品类比投资美国同类型公司有机会获得更大收益,然后我们还应该考虑相关国际经济周期以及利率变化等因素。境外投资不仅仅是美股和港股、欧洲股市,还包括非洲及南美洲相关资产,港股市场我们一般通过沪港通等方式进行投资,美股我们可以购买一些相关ETF及委托一些基金进行投资。

  相关风险我们主要关注美国大选周期带来的政治及法律风险,并且对利率及上市公司基本面做尽可能充分的了解,规避市场系统性风险及公司本身重大系统风险。合理的收益预期我们一般根据利率相对水平做估计,当市场没有系统性风险且利率在低位时我们可以预期高一些,如果利率在相对高位或者市场呈现较高风险时应以保本获得低收益为主,比如我给香港客户推荐的2018和2020年预期收益只有5%,2019和2021可能可以达到50%。

  再融资新规落地以及新证券法实施。您认为新规对今年后期市场行情会产生哪些影响?新规对私募的发展创造了哪些有利条件?

  嘉宾:目前市场这个时机政府积极推动再融资我认为政府对市场风险可控有一定把握,短期内我认为市场压力较大,而两三年内我认为很可能会发动一次牛市来消化这些筹码。

  类比2004年股权分置改革,一开始涨了一波后下跌了一年多,结果后面估值低位并且汇率升值情况下发动了一次牛市,今年我预期市场在3100到2600点间震荡,我预判2022年市场有可能站上4000点左右,对于公募私募来说都将迎来一次很好的盈利机会。

  我们知道公募和私募业绩报酬方式不一样,我认为现在这个时间点公募大佬奔私可能是个很好的时间点,而且我相信党中央会控制好节奏不至于来一次大牛市把估值炒得太高导致资金再次外流,很可能回调后迎来中国的十年长牛。

  何总您有着多年的金融从业经验,请讲述一下您在投资交易中比较难忘的经历?是什么动力让您坚持下来了呢?

  嘉宾:我在2001年做了一个上市公司自营盘操盘手的助理, 2001年开始股市从2000点跌到2005年998点,我们2年规模从3亿元亏损到2.4亿元。2003年领导让我们拿资金参与了中信证券(行情600030,诊股)的Pre IPO投资,股价仅1.45元,后来这笔投资成为该公司最成功的投资。这件事让我学到在不同资产配置中可以获得巨额收益,在历史性机会出现时要敢于重仓参与。

  2018年初我判断市场即将暴跌,我向投资人汇报建议参与债券投资,或者空仓做期权波动率,当时投资人不理解这样的投资理念,份额持有人大会表决仍然要求做股票投资,导致最终业绩不太理想。这件事中我学会了要和客户保持充分沟通,并且一起承担相关的市场波动,条件许可时做好对冲。

  我认为投资领域是个充满魅力的行业,是认知变现最快的行业,中间有成功有失败,充满了各种挑战与机遇,同时对我来说也是最佳的为亲友及相关基金会资产实现保值增值的工作,有机会一起为社会做一些贡献。

  我们知道做投资交易,责任压力都很大,您在工作以外一般都喜欢做些什么?您对广大投资者有哪些寄语?

  嘉宾:个人平时生活很简单,主要都在看报告做各种研究,有闲暇的时候主要看一些书,历史、军事、人文、宗教各种各样都有,另外经常会去打坐禅修,我认为这对于放松心灵、寻找灵感会有一些帮助。

  过去时代是房地产的时代,接下来十年很可能是资本市场的时代,把握历史机遇与祖国同呼吸共命运,迈向高收入国家和发达国家。

  私募背景介绍

  福建省摩方投资管理有限公司(以下简称摩方投资),是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司,在中国证券投资基金业协会登记注册的私募基金管理公司。目前已在杭州及上海均设立摩方分公司,专注深耕中国资本市场,并致力于专业的二级证券投资业务,摩方投资以专业严谨的投资研究为基础,通过大量扎实调研消除不确定性,获取风险小化的投资利润,为投资者带来持续稳定的回报。

  摩方投资投研团队由多名资深基金投研人员构成,有不同的投研策略及完善的风控团队,团队研究行业覆盖国民经济各主要行业全产业链。摩方投资将逆向投资和顺势而为融入到中国资本市场的投资过程中,已形成主动管理、稳中求进的投资风格。

关键词阅读:摩方投资

责任编辑:仇霞 RF10075
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